财新传媒
2017年06月29日 09:27

关注居高不下的国企杠杆率

关注居高不下的国企杠杆率
——5月工业企业利润数据点评
 
5月工业企业利润增速出现小幅回升,当月同比增速由上月的14%上升到16.7%(图表1)。以下四方面的变化值得关注:
 
其一,工业利润增速回升主要受到营业外业务和个别行业带动,主营业务利润增速实则继续放缓。5月企业投资收益和营业外净收益较上月大幅增长:因企业投资收益多集中在5、6月份到账,5月工业企业投资收益同比由上月的-0.9%猛增至32.5%;受上年同期低基数影响,5月工业企业营业外净收入同比由上月的-6.9%飙升至34.1%。这两项营业外收益的增长,合计拉动利润增速比4月份加快3.4个百分点,若剔除其影......
阅读全文>>
2017年04月19日 09:27

6.9%背后的“强”与“弱”

2017年一季度GDP同比增速达到6.9%。尽管此前公布的数据已经反映了一季度经济稳中有好的势头,但一季度增长数据反映的情况还是超出市场预期。顿时,有关当下的中国经济究竟是旧周期延续,还是新周期开启的争议再起。
 
无疑,一季度的靓丽数据为今年中国经济的平稳运行打下了扎实的基础,也为后续供给侧改革和金融去杠杆的推进创造了更多的空间。但若忽视了一季度强劲经济数据背后的支撑因素,以及这些支撑因素的可持续性,可能就会犯下机械类推的偏误,干扰对后续宏观调控节奏的把握。
 
我们仍倾向于相信,一季度靓丽的经济数据更多拜政府力量闪转腾挪所赐,无论是基建投资的迅即猛......
阅读全文>>
2017年03月24日 14:51

换个角度看利率

本文为财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生在2017年铁矿石国际市场研讨会上的演讲。
 
谢谢上海钢联的邀请。刚刚小庆总讲了今年商品的形势,我讲一下利率和汇率的形势。
 
刚刚大家说得比较多,感觉今年仍然是一个乱世。在这种情况下,我们就需要把一些看似混乱的东西理出一些头绪出来。所以怎么样看利率和汇率,我就按照这个主线来讲一下。
 
前一段时间大家有一个共同的看法,美联储会持续不断地加息,美债收益率会不断上扬。今天10年期美债收益率掉下去了,人民币汇率中间价调升了250多个基点。国债期货几天前暴涨,央行又把公开市场操作利率提高上......
阅读全文>>
2016年08月12日 15:49

这一年,人民币经历了什么

这一年,人民币经历了什么

2015年8月11日,央行突然下调人民币兑美元中间价1136点,并宣布即日起改革人民币中间价报价机制,将其与前日收盘汇率挂钩,令资本市场措手不及。此后,人民币汇率经历了波澜起伏的一年,其间曾一度急贬,甚至造成市场恐慌,年内人民币兑美元汇率贬值破“7”的呼声此起彼伏。一年后的8月11日,央行大幅上调人民币兑美元中间价275点,创愈一个半月来最大上调幅度。然而此时此刻,不论是央行还是市场,似乎都对人民币汇率波动多了一分从容和淡定。汇改一周年,人民币经历了什么?

一、波澜起伏的人民币汇改

去年8-11以来,人民币汇率形成机制的变化经历了三个阶段。

阅读全文>>
2015年08月28日 15:16

利润降幅扩大,不用过于悲观

利润降幅扩大,不用过于悲观
7月工业企业利润点评

事项

1-7月,全国规模以上工业企业利润累计同比下降1.0%,前值-0.7%;主营业务收入累计同比增长1.3%,前值1.4%。

主要观点

7月工业企业利润增速较6月跌幅扩大,主要原因在于工业品市场需求持续低迷,工业品出厂价格大幅下跌、投资收益下滑以及去年同期的高基数效应。国有企业利润回落拖累了整体利润。下游行业利润持续分化,而上游行业利润增速仍不容乐观,且短时间内难以好转。7月工业企业利息支出同比下降3.1%,财务费用下降3%,原材料购进价格下降6.1%,这些因素在一定程度上支撑了企业利润。人民币汇率贬值,美国经济增长稳中向好,对以出口为主导的企业盈利会有一定帮助......

阅读全文>>
2015年08月21日 19:43

中国离建立利率走廊还有多远?

8月11日中国央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价机制,并连续三天大幅下调人民币汇率中间价。此举不仅激起了人民币汇率的轩然大波,也令其他新兴经济体货币竞相走贬。目前来看,这次汇市上的“压力测试”已经尘埃落定,被勾起无限想象和恐慌的人民币贬值预期也已逐渐褪去。这种外部失衡的一次性调整,也极大地释放了中国内部失衡的调整压力。我们似乎可以将目光从汇率政策再度转到利率政策上了。
 
6月27日中国人民银行再次降息时,稍微令人意外地未再祭出“降息+扩大存款利率上浮区间”的组合拳。不过,一步到位地放开存款利率上限,形式上走完利率市场化进程,应该已是近在咫尺的事情......
阅读全文>>
2015年07月28日 09:37

“国家队”退市考

“国家队”退市考

主要观点

A股依然难言企稳,奢谈救市成功未免过早。如果真在此时退出国家救市资金,那么后果恐将难以逆料。我们需要思考的是,救市资金应该何时退出?怎样退出?退出后股市怎么走?从历史经验看,亚太地区很多政府在股市危机时均出手相助,韩国、中国香港和中国台湾都采用了平准基金的方式救市。这些平准基金的退出经验,或许可以给中国政策一些参考 。

如果让历史告诉未来,那么我们至少可以得到如下启示:

启示一:各国(地区)政府无一例外地选择了在股市上涨阶段逐渐退出。这是因为,救市基金头寸庞大,只有在股市企稳上扬中......

阅读全文>>