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2019年01月02日 09:40

地方债发行提前影响几何

地方债发行提前影响几何
文 | 钟正生 钱伟
报告摘要
如何理解地方债发行提前?提前原因:近年来地方债发行使用节奏偏慢,容易出现上半年无债可用、下半年集中发债。提前发行旨在加快地方年初支出节奏,保障重点项目资金来源。潜在规模:全年供给在4.3万亿上下,与近年相比压力不大。但一季度或超过1万亿,处于历史高位。经济影响:有助于缓解项目的资金到位压力,基建投资托底效果或加速显现。随着专项债被纳入统计口径,一季度社融增速也有望得到提振。市场影响:债券方面,一季度面临一定供给冲击,关注央行公开市场对冲操作效果;但经济下行压力仍大,全年供给压力可控,中期趋势仍然看好。股票方面,逆周期调节政策提速,关注经济短周期......
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2019年01月02日 09:35

价格下行压力进一步增大——12月统计局PMI数据简评

价格下行压力进一步增大——12月统计局PMI数据简评
文 | 钟正生 钱伟
 
12月官方制造业PMI指数49.4,跌破荣枯线,景气度进一步走低。需要关注的是,除需求端走弱外,生产与产成品库存也开始走弱,显示企业主动去库存过程或已开始;原材料价格指数再度大幅回落,通缩预期强化,亦提高了需要进一步降低实际利率的诉求,中国经济进入短周期波动中较为困难的阶段。于此同时,12月建筑业景气度大幅反弹,近期密集加速的“基建补短板”效应逐步体现;而上游原材料行业的价格回落,为下游行业的盈利修复创造了空间。应该说,工业品价格通缩预期强化,企业盈利增长进一步放缓,股票与商品短期或将继续承压;中国经济下行压力加大,给债券市场带来更多增量空间,......
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