文 | 钟正生 陈秋祺   根据最新公布的业绩，2017年上半年受益于原油价格的同比大幅回升，中国石化实现营收11658亿元，同比增加33%；中国石油实现营收9759亿元，同比增长32%；上海石化实现营收431亿元，同比增加17%；恒力股份实现营收109亿元，同比增加18%。我们发现，2017上半年以上几家公司的炼油板块依然是贡献利润的主要业务，化工板块景气度也在持续提升。   本篇报告旨在探究原油价格如何影响石化公司的盈利以及相应的...

——5月工业企业利润数据点评   5月工业企业利润增速出现小幅回升，当月同比增速由上月的14%上升到16.7%（图表1）。以下四方面的变化值得关注：   其一，工业利润增速回升主要受到营业外业务和个别行业带动，主营业务利润增速实则继续放缓。5月企业投资收益和营业外净收益较上月大幅增长：因企业投资收益多集中在5、6月份到账，5月工业企业投资收益同比由上月的-0.9%猛增至32.5%；受上年同期低基数影响，5月工业企业营业外...

2017年一季度GDP同比增速达到6.9%。尽管此前公布的数据已经反映了一季度经济稳中有好的势头，但一季度增长数据反映的情况还是超出市场预期。顿时，有关当下的中国经济究竟是旧周期延续，还是新周期开启的争议再起。   无疑，一季度的靓丽数据为今年中国经济的平稳运行打下了扎实的基础，也为后续供给侧改革和金融去杠杆的推进创造了更多的空间。但若忽视了一季度强劲经济数据背后的支撑因素，以及这些支撑因素的可持续性，可能...

本文为财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生在2017年铁矿石国际市场研讨会上的演讲。   谢谢上海钢联的邀请。刚刚小庆总讲了今年商品的形势，我讲一下利率和汇率的形势。   刚刚大家说得比较多，感觉今年仍然是一个乱世。在这种情况下，我们就需要把一些看似混乱的东西理出一些头绪出来。所以怎么样看利率和汇率，我就按照这个主线来讲一下。   前一段时间大家有一个共同的看法，美联储会持续不断地加息，美债收益率会...

2015年8月11日，央行突然下调人民币兑美元中间价1136点，并宣布即日起改革人民币中间价报价机制，将其与前日收盘汇率挂钩，令资本市场措手不及。此后，人民币汇率经历了波澜起伏的一年，其间曾一度急贬，甚至造成市场恐慌，年内人民币兑美元汇率贬值破“7”的呼声此起彼伏。一年后的8月11日，央行大幅上调人民币兑美元中间价275点，创愈一个半月来最大上调幅度。然而此时此刻，不论是央行还是市场，似乎都对人民币汇率波动多了一分...

 

7月工业企业利润点评

事项

1-7月，全国规模以上工业企业利润累计同比下降1.0%，前值-0.7%；主营业务收入累计同比增长1.3%，前值1.4%。

主要观点

7月工业企业利润增速较6月跌幅扩大，主要原因在于工业品市场需求持续低迷，工业品出厂价格大幅下跌、投资收益下滑以及去年同期的高基数效应。国有企业利润回落拖累了整体利润。下游行业利润持续分化，而上游行业利润增速仍不容乐观，且短时间内难以好转。7月工业企业利息...

8月11日中国央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价机制，并连续三天大幅下调人民币汇率中间价。此举不仅激起了人民币汇率的轩然大波，也令其他新兴经济体货币竞相走贬。目前来看，这次汇市上的“压力测试”已经尘埃落定，被勾起无限想象和恐慌的人民币贬值预期也已逐渐褪去。这种外部失衡的一次性调整，也极大地释放了中国内部失衡的调整压力。我们似乎可以将目光从汇率政策再度转到利率政策上了。   6月27日中国人民银行再次...

　　

　　主要观点

　　A股依然难言企稳，奢谈救市成功未免过早。如果真在此时退出国家救市资金，那么后果恐将难以逆料。我们需要思考的是，救市资金应该何时退出？怎样退出？退出后股市怎么走？从历史经验看，亚太地区很多政府在股市危机时均出手相助，韩国、中国香港和中国台湾都采用了平准基金的方式救市。这些平准基金的退出经验，或许可以给中国政策一些参考 。

　　如果让历史告诉未来，那么我们至少可以得到如下启示...